近期市场连续调整，核心担忧来自微观结构拥挤。当前来看，A股的DDM三大要素均未出现系统性恶化，当前市场的调整，本质上是高拥挤交易后的消化，而不是DDM三要素的系统性恶化。只要盈利、流动性、风险偏好没有同时出现趋势性逆转，牛市基础任旧存在。当前微观结构接近敏感区，本质上是牛市进入第三阶段的催化剂。牛一买修复，牛二买重估，牛三买点火。进入牛三阶段后，市场不再无差别奖励弹性资产，而是开始筛选真正具备盈利兑现和景气加速度的方向。

  （1）AI科技仍是主线。着重关注：算力，包括GPU、先进封装、半导体设备、存储、算力二线；电力资本，包括电力设备；3）平台应用，包括大模型、互联网平台。

  （2）顺周期关注涨价驱动的盈利修复。着重关注：有色金属，尤其是能源金属、铜；以及化工石化、建材。

  （3）消费关注预期差。当前消费已有初步改善，但强右侧机会尚未全面到来，着重关注：纺服、高端商业物业、餐饮、旅游。

  （4）底仓关注一季报后考虑ΔG的高股息。着重关注：城商行、医药、纺织服饰、公共事业、传媒。

  开源证券金融工程团队于2024年12月发布专题报告《行业轮动3.0：范式、模型迭代与ETF轮动应用》，从交易行为、景气度、资金流、筹码结构、宏观驱动、技术分析六个维度出发，分别构建行业轮动子模型，并对子模型动态合成构建行业轮动3.0模型。交易行为模型捕捉行业日内动量+隔夜反转效应；景气度模型捕捉行业盈余动量效应；资金流模型捕捉主动抢筹+被动派发行为；筹码结构模型捕捉持仓收益+阻力支撑效应；宏观驱动模型捕捉高频宏观预期在行业上的映射；技术分析模型捕捉行业成份股在趋势、振荡、量能指标上的交易信号。

  开源证券金融工程团队根据行业轮动3.0模型，对一级行业指数进行动态打分，选择分数最高的作为行业多头组合。基于截至2026年5月22日的数据，开源金工行业轮动3.0模型给出的6月行业组合为：通信、电子、电力设备、机械设备、建筑材料、家用电器。

  2026年，台积电上调资本开支，提振全球先进制程扩产预期。高端先进封装作为AI芯片必选项，相关需求有望明显提升。与此同时，在AI时代，围绕数据中心等应用场景，先进计算芯片以及存力、运力、电力相关芯片的需求亦大幅度增长。封测行业作为关键上游环节，整体景气度高位，且具备较强的持续性。通富微电是国内先进封装头部企业，自2015年与AMD达成战略合作以来，公司承接了AMD超过八成的订单，产品覆盖高端处理器、显卡、服务器芯片等。在大客户AMD业务中，消费级计算芯片具备确定性高，服务器计算芯片弹性大。作为AMD的战略合作伙伴，通富微电有望深度受益。同时，公司多元化业务拓展顺利，在手机芯片、射频、消费电子热点领域、汽车电子、存储、显示驱动芯片等多个领域均取得显著成果。我们看好公司在“大客户渗透率提升、国产算力产业链自主可控、多元化封测业务突破”，三重逻辑下的成长机会。

  公司在AI算力需求驱动下，公司以光通信器件为全新增长极，叠加传统激光器业务的稳健国产替代与降本增效，构建了“新振”的发展格局。2026年一季度，公司业绩延续高增态势，AI算力需求驱动盈利扩容，2026Q1实现营业收入6.61亿元，同比增长92.75%，环比增长16.94%，实现归母净利润0.98亿元，同比增长

  风险提示：光纤器件业务拓展没有到达预期风险； 传统业务订单进展没有到达预期风险；行业与国际环境风险。

  国内工业X射线检测龙头，正通过“内生+外延”打造全球检测龙头。内生方面，锂电、电子半导体等下业持续高景气带动公司经营业绩持续高增长，并积极拓展光模块等新兴起的产业领域，相关检测设备正在加速导入下游厂商；同时新开发的纳米级开管射线源和大功率小焦点射线源已实现批量出货。外延方面，公司2025年以来通过持续的收并购（1月投资收购创新电子，6月收购珠海九源，10月收购新加坡SSTI）已逐渐打造平台化能力，近期筹划收购菲莱测试控股权进一步拓展光芯片测试领域。

  公司是全球锂电龙头，兼具极强盈利韧性。地缘扰动下油气价格走高，新能源战略地位抬升。动力方面，国内外电动车渗透率有望持续提升。储能方面，容量电价机制逐步落地，国内独立储能收益率预期提升；受益于能源安全转型，海外大储、户储需求旺盛。

  2025年收入和利润再创历史上最新的记录，持续经营业务在手订单稳健增长。2025年公司实现盈利收入454.56亿元，同比增长15.8%，持续经营业务收入同比增长21.4%；归母净利润191.51亿元，同比增长102.7%；经调整Non-IFRS归母净利润149.6亿元，同比增长41.3%，经调整Non-IFRS净利率达32.9%，同比提升5.9pct。小分子D&M业务保持强劲增长，2025年新增分子839个，管线个。TIDES业务快速地增长，截至2025年底，TIDESD&M服务客户数同比提升25%，服务分子数量同比提升45%，TIDES在手订单同比增长20.2%。

  公司为白电龙头，业绩在高基数下仍稳健增长，市场占有率持续提高；公司分红率持续提高，叠加注销回购，股息率较高；ToB业务多元化布局机器人、AIDC液冷、新能源等新兴起的产业，帮助公司穿越白电政策周期，同时赋予中长期增长空间。

  催化剂：（1）外销收入和订单有望维持高增长，欧洲（TEKA）和北美（伊莱克斯）的并购整合有望超预期；（2）厄尔尼诺气候或将带动空调景气度提高；（3）外部成本端利空因素有望逐步消解，消费复苏。

  风险提示：竞争加剧风险；原材料价格风险；海外自有品牌业务开拓没有到达预期等。

  公司持续聚焦燕麦品类发展，通过产品结构调整和品类创新带动燕麦主业保持高增，同时以内生推新+外延并购发力大健康领域和燕麦谷物细致划分领域。年内原料价格回落，成本红利凸显，利润弹性较大。

  催化剂：（1）山姆新品放量；（2）零食渠道、社区团购、O to O等渠道放量。

  公司为国内同时拥有煤炭、天然气、石油资源的民营能源龙头，在新疆及中亚地区具备优质资源储备，已构建“煤炭+天然气+煤化工+油气”四大产业协同发展。中东地缘冲突以来国际能源价格走高，但受价格传导时滞影响，叠加公司需执行前期已签订的销售合同，相关业务在一季度内实际受益周期较短。但随着二季度加大库存销售，叠加三、四季度非中东贸易规模持续扩大，公司业绩有望充分受益于能源价格上行。

  公司传统业务电连接和墙开回暖，新业务照明和新能源稳步发展。同时，分红回购比例提升，2025年分红回购占比达88.4％，股息率提供支撑，当前为价值底部。

  催化剂：（1）消费回暖带动传统业务复苏；（2）新能源充电/储能、海外家装业务加速放量。

  公募基金利润贡献高，海外业务金融实物资产扩表，低估值+H股再融资完成。2026年Q1公司营总收/归母116.8/47.1亿元，同比+64%/+71%，表现超预期，投资收益高增是主因。2026年1月H股完成配售募资39.6亿港元后，公司杠杆迅速扩张，驱动ROE提升达13%，反映海外业务需求旺盛且盈利能力优秀，收入和净利润表现强劲。H股可转债本金21.5亿港元，2027年1月到期，转股将增资海外子公司。大财富管理业务长逻辑向好，经纪投行向好，自营投资相对稳健，预计基本面保持稳健增长。

  开源证券股份有限公司是经中国证监会批准设立的证券经营机构，具备证券投资咨询业务资格。

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  ◎ 科技日报记者 付毅飞据中国载人航天工程办公室消息，北京时间2026年5月29日20时11分，神舟二十一号航天员乘组搭乘神舟二十二号载人飞船在东风着陆场成功着陆，现场医监医保人员确认航天员张陆、武飞、张洪章身体状态良好，任务取得圆满成功。

  5月26日，法拉利发布了品牌历史上的第一款纯电动车，命名Luce，意大利语里是“光”。这台车的造型，几乎全部出自前苹果首席设计师Jony Ive团队之手。

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  【田径精英®独家视角】2026年河北省青少年田径冠军赛男子乙组100米决赛中，预赛飙出10秒53的张航瑜状态更进一步，以10秒48（+0.8m/s）强势夺冠，再次刷新河北省青少年男子100米纪录。这位河北青少年百米新星，用极具冲击力的表现为首届冠军赛留下了浓墨重彩的一笔。跟随田径精英®的独家视角，共同回顾张航瑜创造历史的一枪！#田径精英#2026年河北省田径冠军赛#荣耀河北田径之巅#100米

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  近日，大熊猫国家公园卧龙片区公布全球唯一野生白色大熊猫近三年的野外活动影像原来大熊猫“卸了妆”长这样↓↓↓影像时间跨度为2024至2026年，采集于大熊猫国家公园卧龙片区海拔2450米至2670米的原始林区，画面清晰完整、场景信息丰富。

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  ，一巴掌拍在市长后背:死鬼，跟你说了多少回，别在我家沙发上抽烟。权力这玩意儿，看不见摸不着，却像水底下的暗流，悄无声息就把人卷进去。